发布日期：2024-01-11 来源: 网络 阅读量（）
小鸟体育北新建材：股权激励凸显发展要求和方向内生和外延并进（东兴证券研报）公司发布公告：公司以13.96元/股的价格定向董事、高级管理人员和核心骨干等347人授予限制性股票总量不超过1290万股。 股权激励是央企北新建材激励方式的新突破，推动员工和公司更紧密地共发展。北新建材作为央企公司进行股权激励，是激励方式的新突破，使得公司不仅在基本面业务的发展上，并且还在市值管理上也和员工深度绑定。能够促进公司的市场价值更能够反映公司的内在价值的变化小鸟体育。特别是在“中特估”的大背景下，这有利于央企资产的市场价值的改善。 限售股解禁要求显现公司发展标准，有利估值提升。激励股票分三期解禁，授予登记日后24-36个月解禁34%；36-48个月后解禁另外的33%；48-60个月后解禁剩余的33%。解除限售的业绩考核标准中对扣非后归母净利润复合增速、扣非净资产收益率以及经济增加值改善要求。其中扣非后ROE从2024年到2026年要求分别不低于17%、18%和19%，且高于对标企业75分位值或同行业平均水平；同时要求每年的△EVA＞0，这些都显现公司对资产质量提升的要求，不但要自身资产质量持续稳定改善，并且还要在对标上市公司和整体行业中要保持较高的水平。要求ROE的提升不能依靠盲目的扩大负债小鸟体育，而是要在融资上保证投入产出的效率。这些要求均体现公司本身的优秀和贝塔属性的改善，有利于推动公司估值中枢的提升。 限售股解禁的净利润要求显现公司内生和外延式发展信心和方向。限售解禁对净利润的考核要求是扣非后归母净利润在2022-2024年的复合增速不低于27.7%，在2022到2025年的复合增速则不低于33.08%。北新建材收购嘉宝莉2024、2024-2025年、2024-2026年扣税后净利润的业绩承诺要求分别是不低于4.13、8.75和13.94亿元，也就是说2024年、2025年和2026年单年度承诺扣非后归母净利润分别不低于3.24、3.62和4.07亿元，这样的业绩只能提升年度归母净利润增速约8.5%左右。所以，要使扣非后归母净利润增长率达标，还是需要依靠石膏板和防水材料业务的增长，或者是涂料业务的超预期增长，依靠公司市占率的较快提升和外延式的拓展带来的增长。 行业环境有利于公司更好更快地发展和成长。当前的行业环境下小鸟体育，公司作为央企建材龙头。绝对龙头地位的石膏板业务带来充裕的现金流，成为更好更快扩张的基础。而防水材料和涂料行业当前受累地产持续低景气，优胜劣汰加剧。建材行业持续低迷的环境带来公司发展的机遇期，当前环境下不管是市占率的提升还是外延式的并购，公司处于有利的位置，看好公司防水材料和涂料业务带给的新成长性。 公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2023-2025年净利润分别为36.25、46.05和62.07亿元，对应EPS分别为2.15、2.73和3.67元。当前股价对应2023-2025年PE值分别为11.8、9.3和6.9倍。看好公司在发展机遇期通过内生和外延的双重发力，“一体”石膏板业务的稳定向上，防水材料和涂料“两翼”业务带来的新成长空间，维持公司“强烈推荐”评级。 如需转载请与《每日经济新闻》报社联系。未经《每日经济新闻》报社授权，严禁转载或镜像，违者必究。 特别提醒：如果我们使用了您的图片，请作者与本站联系索取稿酬。如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。
